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广州期货商品期权日评20190830

浏览数:201    发布时间:2019/8/30 17:36:52

商品期权每日行情概览  

 

一、橡胶期权

【橡胶行情】沪胶午后偏强上行,期价创本月新高,最高触及11870/吨,期价收涨。20号胶主力NR2001跟随上行,期价小幅收涨。供应方面,泰国产区迎来降雨,原料价格延续上行。进入供应旺季,后期仍存增量预期。需求方面,轮胎开工修复性小幅反弹,成品库存基本处于合理水平,有利于支撑原料采购的积极性。但下游终端需求维持疲软,未有明显改善迹象。后市关注中美贸易摩擦进展以及主产国橡胶政策动向。预计沪胶仍有冲高可能。仅供参考。

【橡胶期权】周五橡胶期权成交量合计5400手,持仓量合计29132手,成交回落,持增加1千多手。成交量PCR0。19,持仓量PCR0。31,今日橡胶期货创近期新高,市场看多情绪再次引爆,1月合约看涨期权增仓明显,持仓比重持续处于低位,目前来看13000的执行价位可能成为下一个阻力位。橡胶期货主力30日历史波动率为34。43%60日历史波动率为28。69%,有所回升,不过当前仍处于下行趋势。1月看涨和看跌期权的平值隐含波动率分别为22。0423.32%,看跌虚值隐波曲线偏低,从交易成本上考虑不推荐操作虚值看跌期权。

【策略】胶价目前在底部震荡,反弹缺乏持续上涨因素支持,可考虑卖出113000/吨执行价格的看涨期权赚取时间价值。

 

二、铜期权

【沪铜行情】宏观面,中美贸易摩擦担忧情绪有所缓解,铜价止跌回升,但全球经济进一步下滑对铜价反弹形成压力。基本面,国内现货对当月期铜保持升水结构,本周国内库存明显下降,市场或对旺季需求有所期待,对铜期价形成一定支撑。预计短期铜价仍将维持区间震荡,等待更多消息指引。仅供参考。

【铜期权】周五铜期权合约成交量合计63498手,持仓量合计71514手,成交活跃,持仓有所下滑。成交量PCR0.36,持仓量PCR0。76,在50000执行价的虚值看涨期权有大量多头平仓,侧面反映市场对铜价未来一个月的反弹力度信心不足。沪铜主力合约30日历史波动率降至8.47%,今日有较大跳水;期权主力10月合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为10。46%10.44%,虚值看涨的隐波走势偏高,市场对铜的后市有一定看涨预期。

【策略】中美贸易战再次出现缓和迹象,且铜市旺季即将来临,铜价有一定底部支撑,可选择10月看跌期权CU1910P46000赚取时间价值。

 

三、玉米期权

       【玉米行情】现货方面:上周玉米现货价格大部分稳定,个别下跌。山东地区深加工玉米收购价为2084-2090/吨,大多数稳定,个别小幅下跌10-30/吨,东北地区深加工企业收购主流在1768-1820/吨,大多数稳定,辽宁锦州港口新玉米水分14.5%,容重720以上收购价为1880-1900/吨,较上周五持平。鲅鱼圈港口18年新粮价格1870-1880/吨,稳定。广东蛇口港18年二等新粮价格为1970/吨,较上周五上涨10-20/吨。

后市展望:目前玉米价格表现偏稳,拍卖成交量仍处于低位,且拍卖的粮食也面临集中出库的情况,价格可能会有所冲击,港口库存有所下滑,但是库存仍旧充足,下游目前没有看到明显的强劲需求,短期内玉米仍旧走势震荡,本周未有新疫情发生,但是生猪复养困难重重,饲用端恢复缓慢。目前两湖地区新玉米集中上市,而眼下,东北部分贸易商手中余量相对充足。总的来说,需求面的疲软仍压制行情。短线仍以稳中偏弱调整为主。

【玉米期权】周五c2001玉米期权成交量PCR1。08;持仓量PCR0.76。自2019年初以来,c1909415日出现区间突破,之后走入震荡行情。而如今中美贸易战进口政策的影响预计非常有限,国内储量抛售、新粮上市,预计下半年玉米行情中性偏宽松。玉米期权c2001成交量合计39696手(双边),持仓量170888手。波动率方面几乎没有变化,c2001平值期权隐含波动率为9%,标的30日历史波动率7%60日历史波动率为9%

【策略】暂时观望。

 

四、豆粕期权

【豆粕行情】美国方面,截至822日当周,美国2018/19年度大豆出口净销售95,200吨,2019/20年度大豆出口净销售353,100吨。当周,美国2018/19年度大豆出口装船873,300吨。截至822日当周,美国2018/19年度豆粕出口净销售52,700吨,2019/20年度豆粕出口净销售245,400吨。当周,美国2018/19年度豆粕出口装船295,300吨。

国内方面,本周,临储大豆拍卖成交率较上周下降,计划拍2.8482万吨,共成交9334吨,成交率32。8%;最高价3460/吨,最低价2960/吨,平均价3100.5/吨。2013年产大豆自617日拍卖以来共成交55。97万吨,92日仅剩2。13万吨大豆参与拍卖,2013年产大豆经过连续拍卖,库存下降明显,下年度国家储备库存缩紧或对价格有一定支撑。

消息面整体平静,美豆指数隔夜呈震荡调整的走势,美国大豆生长优良率上调,美豆种植关键期的剩余时间内优良率有进一步上调的可能,距离91日时间节点较近,市场关注焦点重回中美贸易磋商的主体,盘面或呈现脉冲行情。国内,日内连盘粕类油脂呈震荡调整的走势,豆粕豆油均承压回调,仅豆一豆二表现坚挺,菜油调整的幅度也相对较小。料后市短期内粕类油脂将大概率呈振荡调整的走势。

【豆粕期权】周五m2001豆粕期权成交量PCR0。55,持仓量PCR1。04。在7月和8月,豆粕价格的逻辑转向今年美大豆的生长状况,将主要取决于产区天气和USDA周度、月度的报告数据预估。豆粕期权成交量合计115286(双边、下同),持仓量合计356180,持仓量大增。m2001平值期权隐含波动率为15%,对比标的30日历史波动率14%,波动率正常。G20过后,826日中美贸易战情况再度恶化,美大豆再增5%关税,两周内市场情绪波动都会影响豆粕期货价格。另一方面,目前市场认为美大豆生长优良率将略低于往年。

【策略】822日美国田间调查公布“大豆优良率低于往年”,推荐做牛市价差策略。

 

五、棉花期权

【棉花行情】18/19年度棉花最后注册日,注册仓单增加133张,但有效预报减少219张,两者合计12389张,折合棉花约50万吨。中国棉花价格指数跌破13000关口,与09合约相差1035,基差从前期1562大幅收敛,但仍属历史上交割月基差高位。巨量仓单与高基差伴随着09合约正式进入交割月,若09合约未能消化20万吨以上仓单,实盘压力将转移至01合约。

91日,中美互加关税政策将正式生效,预计当日商品行情走势整体偏弱。警惕宏观经济风险。

【棉花期权】当周五整体成交量为7354手,持仓量为131818手,其中201系列合约成交量为6140手,持仓量为90148手,持仓量PCR升高至1.70。平值看涨期权隐含波动率为16.84%。看涨期权持仓集中在行权价140001500017800的期权上,看跌持仓集中在行权价为11600120001240013000的期权上。

【策略】购入CF001平值/浅虚看跌期权。

 

六、白糖期权

【白糖行情】国外方面,洲际交易所ICE 原糖期货周四下跌,印度2019/20年度出口量将巨大的预期令市场处于防御模式。印度方面,由印度总理纳伦德拉莫迪担任主席的内阁经济事务委员会于本周三批准在2019-2020年度为糖厂提供每吨10448卢比、上限600万吨糖的出口补贴,估计政府将为此耗资约626。8亿卢比。巴西巴西甘蔗行业协会Unica针对印度政府公布的新糖出口补贴政策表示,补贴政策对全球糖市是不利的,只会延长当前低迷的国际糖价周期。

国内方面,南宁中间商站台暂无报价,仓库报价5560-5750/吨,下调20/吨。柳州中间商站台报价5620-5650/吨,仓库报价5580-5650/吨,下调30/吨。昆明中间商报价5570-5620/吨,大理报价5530-5600/吨,下调20/吨。湛江中间商报价5650-5700/吨,持平。乌鲁木齐中间商报价5650-5750元/吨,持平。

整体消息面平静,国际方面,受印度出口补贴政策影响,原糖走势延续偏弱,印度600万吨出口量增加全球糖市供应。国内方面,进入三季度,进口原糖到港数量增多,为下半年主要供应量之一,价格延续强势有一定困难,有回调可能,另外格外关注进口政策动向。

【白糖期权】当日整体成交量为18708手,持仓量234802手,其中2001系列合约成交量为12156手,持仓量为177992手,成交额PCR小幅回落至0。72,持仓量PCR0.84,变化不大。今日SR2001合约30日、60日历史波动率变化不大,90日历史波动率有所回落,30/60/90日历波分别为16。66%15。56%18.01%2001系列合约平值看涨看跌期权隐含波动率均在大幅升高后出现小幅回落,分别为12.51%18.50%。看涨期权持仓集中在行权价为5500的期权上,行权价为60006100的深度虚值期权有所增仓,看跌持仓集中在行权价为430048005300的期权上,行权价为48004900的期权有明显增仓。

    【策略】建议卖出跨式或宽跨式期权,做空隐含波动率。 


 


广州期货研究所

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叶倩宁    F3022667  Z0013613

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唐粤川    F3041438

苏  航     F3032651

 

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